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      互聯網貨基助推利率市場化 需注意四大問題
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        互聯網貨基助推利率市場化 需注意四大問題

             在過去的這半年里,金融業風頭最勁的產品非余額寶為代表的互聯網貨幣基金莫屬。
             目前僅余額寶一家基金的規模就達到5000億元,用戶數突破8100萬。余額寶類貨幣基金的爆炸式增長,攪動了傳統的銀行存款和理財市場原本平靜的水面,也掀起了一場關于余額寶利弊及是否應該取締的論爭。實際上,它們的影響還將更為深遠:互聯網貨幣基金的大潮必將改變和推進央行掌控的中國利率市場化的節奏和進程。
             貨幣市場基金作為一種旨在規避利率管制的金融創新,其發展反過來又推動了利率市場化的進程,其發展速度也直接影響了利率市場化進程的快慢。
             利率市場化改革是一項復雜的系統性金融工程,僅有貨幣市場基金發展的推動是遠遠不夠的,僅僅放開對利率水平的管制也未必能達到優化資源配置的目標。在我國存款利率市場化改革的推進過程中,必須注意幾個方面:
             首先,和美國不同的是,中國的存款利率自由化必須正視互聯網金融所帶來的變化。當前我國互聯網貨幣基金的發展不是歷史上美國貨幣基金發展的簡單重復,它是使用了互聯網理念對貨幣基金進行重新包裝的創新,網絡平臺效應、多功能性、便利性及優越的客戶體驗等優點,促使當前貨幣基金以前所未有的速度得以快速增長;而且可以預見的是,將來互聯網貨幣市場基金仍存在功能創新和成長發展的巨大空間。
             第二,在利率市場化的過程中應該加強對互聯網貨幣基金的監管。監管時應遵循兩個原則,一是對互聯網貨幣基金的投資品種、剩余期限等方面作出規定,保證貨幣基金的流動性和安全性,保障投資者的權益和金融市場的穩定;二是任何監管措施都要順應促進金融業有序競爭、提高資金配置效率的潮流,不能制定讓貨幣基金繳納存款準備金、遵從一定的利率上限這樣的監管措施。
             第三,要多管齊下防范金融體系的系統性風險。利率市場化之后必須防范因存款機構的過度競爭引發的銀行系統風險。中國的間接融資占比近80%,如果銀行系統出現問題會產生很大危害。除了要盡快推出存款保險制度之外,還要不斷提高銀行抵抗風險和競爭壓力的能力。監管當局也應適應新的形勢,改革監管理念和監管模式,如以凈穩定融資比率和全面流動性評估取代已不合時宜的“存貸比”指標。此外,我們還應特別警惕金融領域的系統性風險,為利率市場化提供一個安全平穩的環境。
             第四,比放開存款利率更重要的是理順利率的作用機制和資金配置機制,使利率真正起到優化資金配置的作用。目前,中國利率市場化改革的重大障礙之一,就是政府行政權力仍在資源配置中起重要作用:政府不僅通過財政和政策性銀行配置貨幣資金,還對市場配置資金的渠道進行過多的行政干預。政府對資金配置的干預不僅造成了正規市場和非正規市場的二元結構,還對利率水平、利率結構、借貸主體的行為、投資對利率的需求彈性等方面產生了巨大影響。只有取消政府對資金配置的行政性干預,“利率軟約束”現象才能消失,利率機制才能發揮對資金需求和資金供給的調節作用,利率市場化改革才能取得較大成效。
                                                                                                                                                                                                                           轉自《第一財經日報》

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